시장 등가회로 — 두 시장, 두 완화시간, 하나의 계면

회로도

읽는 법: 글로벌 충격원 E(t)가 직렬 2층(미국 R₁∥C₁ → 계면 → KOSPI R₂∥C₂)을 구동한다. R = Kyle's λ(단위 자금당 가격충격), C = 속박자본의 분극 용량(예탁금·연기금). 계면 노드의 전하 σ_s가 외국인 누적 순포지션. V_DC는 구조적 자본유출장(환율). KOSPI층 병렬의 스파크갭이 서킷브레이커 — 고주파 과전압은 끊지만 DC 바이어스는 못 끊는다 (6월에 실증). 초록 분기가 스페이스X: 스위치가 닫히면 C₂의 전하를 빼내 미국측으로 옮기는 외부 커패시터다.

지배 수식

파라미터는 실측 보정: R₂/R₁ = 3.7 (논문의 τ비) → DC 응력비 3.7 ≈ 실측 최대낙폭비 3.5 (코스피 −16.2% vs S&P −4.6%).

파형 ① 주파수 응답 — 왜 저주파에 취약한가

일중 패닉(고주파)은 50:50으로 나눠 맞고, 캐리 청산·캐펙스 사이클(저주파)은 한국이 79%를 뒤집어쓴다. BOJ가 CPI보다 무서운 이유가 이 곡선 한 장이다.

파형 ② 계단 응답 — 6월 에피소드의 회로 재현

지속 충격 인가(6/4) 직후엔 용량 분배(50%)로 시작해 τ_MW를 따라 79%로 응력이 한국에 집중되고(빨강), 그동안 계면전하가 축적된다(호박 점선 = 외국인 25일 연속 매도). 바이어스 제거(6/11 휴전)와 함께 계면이 방전된다 — 6/12 외국인 +2.1조 복귀가 이 방전 전류다.

파형 ③ 스페이스X = C₂ 유출 — 충격이 아니라 취약성의 변화

상장 대기자금이 예탁금(C₂)을 30% 빼간 경우의 응답: 같은 충격에 전 대역 응력 상승. 스페이스X는 오늘의 하락 재료가 아니라 다음 폭락의 증폭기다 — 그래서 당일 시세에는 안 보인다. 모니터링 게이지: 고객예탁금 잔고 / 서학개미 순매수 / 외국인 복귀 지속성.